招商證券：A股有效站上扭虧阻力位了嗎？
智通財經APP獲悉，招商證券發(fā)布研報稱，后續(xù)關注景氣較高或有改善的機械、硅料硅片、碳酸鋰、汽車、消費電子、家具、休閑食品、電力。該行此前提到，市場在經歷了快速上行后，會在前期密集成交區(qū)域形成震蕩或者調整，調整的時間或短或長。市場需要經過充分換手后，“被套”的資金明顯減少，而調整階段買入的投資逐漸進入浮盈階段。此時，市場在不斷聚焦向上的力量。
但是，市場真正能夠有效突破扭虧阻力位，需要股票本身發(fā)生變化。從歷史來看，市場有效突破扭虧阻力位進入牛市階段II，往往是基本面的力量。重要的信號都是盈利增速轉正并加速改善。唯一一個例外是2015年，進入牛市階段II完全是杠桿資金趨勢的自我強化或者正反饋。在企業(yè)盈利改善、產業(yè)趨勢縱深推進的背景下，市場終于突破了“扭虧阻力位”。此時，市場普遍進入浮盈的狀態(tài)，此時，投資者心態(tài)從扭虧為盈，轉變?yōu)閷ξ磥砀嘤钠诖?/p>
由于轉為盈利狀態(tài)后，投資的信心將會持續(xù)提升，投資者會進一步加大對盈利方式和投資工具的投入力度――可能是直接買股票、融資買股票或者買基金。于是市場進入到“浮盈賺錢――加倉――資金驅動市場進一步上漲――繼續(xù)加倉”的經典正反饋，金融市場的大級別行情無一不是依靠這種正反饋機制。要形成增量資金正反饋機制，需要指數突破前面所說的扭虧阻力位，從過去五年密集成交區(qū)域來看，上證指數扭虧阻力為3450點左右，而WIND全A指數為5400點左右。從7月11日開始，WIND全A持續(xù)收于5400以上，目前來看有效站上的扭虧阻力位。
本周A股市場整體走勢偏強，主要原因為：
(1)業(yè)績披露漸進尾聲，部分科技龍頭交出超預期答卷，大幅抬高市場預期;
(2)海外宏觀相對穩(wěn)定，全球風險資產均呈震蕩上行態(tài)勢;
(3)中美關系階段性改善，兩國在科技領域的貿易往來恢復，提振市場信心。
6月社零同比增幅收窄，智能手機產量同比轉正。
6月社會消費品零售總額當月同比增幅收窄，擴大消費政策效應仍在。本周景氣改善的領域主要有：
1)6月光伏電池、工業(yè)機器人產量三個月滾動同比增幅擴大，主要企業(yè)工程機械銷售同比普遍改善;
2)擴消費政策相關領域，6月家具、汽車零售改善;
3)6月智能手機產量同比轉正、集成電路產量、進口、出口三個月滾動同比增幅均擴大;
4)6月火電發(fā)電三個月滾動同比轉正。
后續(xù)關注景氣較高或有改善的機械、硅料硅片、碳酸鋰、汽車、消費電子、家具、休閑食品、電力。
融資資金凈流入、ETF凈流出。
融資資金前四個交易日合計凈流入285.7億元;新成立偏股類公募基金118.6億份，較前期上升85.7億份;ETF凈贖回，對應凈流出150.8億元。融資資金凈買入計算機、電子、機械設備等;券商ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。重要股東規(guī)模擴大，計劃減持規(guī)模下降。
ChatGPT 統(tǒng)一智能體橫空出世，超級個體模式成未來趨勢。
北京時間7月18日凌晨，OpenAI創(chuàng)始人奧特曼協(xié)團隊成員直播，強勢推出ChatGPT(統(tǒng)一智能體，ChatGPT Agent)。其核心是融合此前三大產品的技術優(yōu)勢：Operator的網頁自主搜索能力、Deep Research的邏輯和整合能力，以及ChatGPT超強的對話和表達能力。集三大技術于一身，它能夠使用你的計算機上網搜索，并直接完成PPT或Excel的制作。基于RL Scaling的端到端強化學習，擁有超高的數據利用率。該模型的可控度很高，不僅人類可以隨時中斷或接管任務，在關鍵的賬號登錄，修改文件等操作也會向人類主動確認，保證安全性。
本周整體A股估值水平上行，萬得全A指數PE(TTM)較上周上行0.14，處于歷史估值水平57.5%分位數。本周指數估值多數上行，其中房地產、國防軍工和電子估值漲幅居前，傳媒、公用事業(yè)、非銀金融估值跌幅居前。
風險提示：經濟數據不及預期，政策理解不全面，海外政策超預期收緊。
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