套息交易員加大對新興市場的押注，因美聯(lián)儲降息在即
隨著市場押注美聯(lián)儲將在下月啟動降息，美元走弱并刺激了對高收益貨幣的需求，套息交易在新興市場投資者中再度流行。
從路博邁集團到安本集團，基金經(jīng)理們正大量買入巴西、南非和埃及等國的貨幣。他們表示，美元走弱和波動性下降，為套息交易策略創(chuàng)造了成熟的環(huán)境 —— 在該策略中，交易員借入低收益率貨幣，買入高收益率貨幣。
今年，套息交易實現(xiàn)了兩位數(shù)的回報，但在 7 月美元反彈時一度停滯。如今，在美國就業(yè)報告表現(xiàn)慘淡引發(fā)政策制定者將不得不在下月降息以避免經(jīng)濟衰退的押注后，套息交易再次升溫。近日，雙線資本和瑞銀等機構(gòu)加入了唱空美元的行列，稱看空美元的說法 “重新生效”。
路博邁新興市場債券聯(lián)席主管戈爾基?烏爾基塔看好在南非、土耳其、巴西、哥倫比亞、印度尼西亞和韓國的套息交易，他說：“美元大幅回升的風險可能非常有限，經(jīng)濟增長仍然相對不錯?！?/p>
今年以來，美元融資的新興市場套息交易表現(xiàn)突出
唐納德?特朗普反復無常的政策讓交易員急于分散持倉，導致美元指數(shù)創(chuàng)下自 20 世紀 70 年代以來最糟糕的上半年表現(xiàn)。
在美國經(jīng)濟十年領(lǐng)跑之后，這一轉(zhuǎn)變吸引資金流入新興市場資產(chǎn)，結(jié)束了長達三年的資金外流。美國銀行的一份報告援引 EPFR 的數(shù)據(jù)稱，專注于發(fā)展中國家債券的全球基金在過去四個月中每周都有資金流入，在截至 8 月 6 日的一周內(nèi)，投資者投入了 17 億美元。由于 23 種主要新興市場貨幣中有 18 種今年對美元升值，當?shù)貍笖?shù)的回報率已超過 12%。
市場對套息交易的興趣如此濃厚，以至于衡量未來一個月新興市場貨幣與十國集團貨幣預期波動性的指標之間的差距徘徊在 12 年來的最高水平附近，這表明發(fā)展中國家未來的動蕩將大幅減少。
長期維持高位
出于對通脹和關(guān)裞的擔憂，一些新興市場央行近期采取的鷹派立場進一步增加了套息交易的吸引力。
過去兩周，哥倫比亞政策制定者令市場意外，將借貸成本維持在 9.25%；印度也維持利率不變，選擇觀望態(tài)度；在巴西，利率高達 15%，是世界上利率最高的國家之一，政策制定者表示，在特朗普對該國征收 50% 的貿(mào)易稅后，他們將保持謹慎立場。
安本新興市場本幣債券主管基蘭?柯蒂斯說：“套息是這個故事的重要組成部分。做多巴西雷亞爾是我們最喜歡的頭寸之一，這確實是由收益率驅(qū)動的。”
美國商品期貨交易委員會的最新數(shù)據(jù)顯示，在截至 8 月 5 日的一周內(nèi)，杠桿基金將對墨西哥比索的看漲押注增至近一年來的最高水平。這涵蓋了墨西哥央行決定放緩貨幣寬松步伐之后的幾天。
與此同時，從麥凱希爾茲到法國巴黎銀行等機構(gòu)表示，全球市場波動性下降使低收益率的亞洲貨幣陷入困境。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，亞洲貨幣的平均套息為 - 1.1%，這表明持有這些貨幣的成本高于持有美元的潛在回報。數(shù)據(jù)顯示，拉美貨幣的套息為正 3.7%，歐洲和非洲貨幣為正 1.1%。
安石集團研究主管古斯塔沃?梅代羅斯說：“在風險偏好上升的環(huán)境中，高套息交易通常表現(xiàn)更好。因此，從這個角度來看，大多數(shù)高套息的亞洲國家，如印度尼西亞、印度等大國，當然會表現(xiàn)良好，但拉美可能更有條件從中受益?！?/p>
彭博累積外匯套息交易指數(shù)追蹤八種新興市場貨幣對美元的表現(xiàn)，今年以來回報率已超過 10%。一些投資者正在削減風險押注以鎖定這些利潤，他們表示特朗普的關(guān)裞可能會拖累美國經(jīng)濟并推高通脹。
未來幾天將有大量數(shù)據(jù)公布，包括美國通脹數(shù)據(jù)，以及俄烏談判，這些都可能給全球市場帶來新的動蕩。
不過，就目前而言，套息交易似乎還有更大的運行空間。摩根大通周二將新興市場貨幣和本地債券評級上調(diào)至增持，理由是在一個月的間歇后，美元走弱的趨勢將持續(xù)。
路博邁的烏爾基塔說：“如果你對匯率走勢有信心 —— 不一定是匯率會繼續(xù)上漲，而是我們不會看到美元復蘇 —— 那么這些交易看起來相當有吸引力?！?/p>
值得關(guān)注的事件
泰國央行預計將降息以支持經(jīng)濟增長。秘魯也將公布利率決定。
中國將發(fā)布包括零售銷售在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)，新加坡、馬來西亞和臺灣地區(qū)也將公布增長數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將有助于評估亞洲如何應對美國的貿(mào)易政策。
巴西、阿根廷和印度的通脹數(shù)據(jù)將成為焦點，交易員將據(jù)此判斷各國央行在特朗普的關(guān)裞沖擊下是否會保持謹慎立場。
波蘭和保加利亞的增長數(shù)據(jù)可能會讓人們了解歐洲財政支出的溢出效應。波蘭也將公布通脹數(shù)據(jù)。
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