華勤技術(shù)(603296)：25Q2業(yè)績創(chuàng)新高數(shù)據(jù)中心持續(xù)放量

快訊 2025年08月30日 19:30 4 admin

　　事件：公司發(fā)布2025 半年報：　　1）25H1：營收839.4 億元，yoy+113%，歸母凈利潤18.9 億元，yoy+46.3%，扣非歸母15.1 億元，yoy+48.0%?！　?）25Q2：營收489.4 億元，yoy+111%，qoq+39.8%，歸母凈利潤10.5 億元，yoy+52.7%，qoq+24.4%，扣非歸母7.5 億元，yoy+52.7%，qoq-1.7%。營收與歸母凈利潤均創(chuàng)歷史新高，接近此前業(yè)績預(yù)告區(qū)間上限。　　國內(nèi)CSP 頭部供應(yīng)商，25H1 數(shù)據(jù)中心持續(xù)放量。25H1 高性能計算收入506 億元，yoy+128%。1）數(shù)據(jù)中心：公司為國內(nèi)CSP 頭部供應(yīng)商，25H1 數(shù)據(jù)中心快速放量?！　『罄m(xù)伴隨NV/國產(chǎn)AI 服務(wù)器芯片供給改善，公司有望受益客戶capex 增加&份額提升，通用服務(wù)器和交換機亦有望持續(xù)貢獻增量。2）PC：公司產(chǎn)品設(shè)計&創(chuàng)新&制造能力等優(yōu)勢明顯，根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，25H1 公司PC 出貨量908 萬臺，yoy+24%，全球份額10.2%，yoy+1.5pct?！　≈悄芙K端/汽車/AIoT 多業(yè)務(wù)持續(xù)向上。25H1 智能終端/汽車及工業(yè)/AIoT 分別實現(xiàn)收入268.0/10.4/33.2 億元，yoy+116.4%/+62.5%/+79.9%。1）智能終端：手機ODM份額快速回升，智能手表/手環(huán)/TWS 耳機等可穿戴出貨量高速增長，份額有望持續(xù)提升。2）汽車及工業(yè)：智能座艙/顯示屏/智駕三大模塊均已突破，規(guī)模效應(yīng)逐步形成，成長空間廣闊。3）AIoT：25H1 實現(xiàn)全球頭部XR 客戶項目研發(fā)及量產(chǎn)交付，智能家居品類亦持續(xù)貢獻新增量?！　⊥顿Y建議：根據(jù)中報業(yè)績，我們適當(dāng)上修盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-27 年歸母凈利潤為40.3/50.4/62.0 億元（對應(yīng)前值36.4/44.5/53.6 億元），對應(yīng)PE 估值24.8/19.8/16.1倍。維持“買入”評級?！　★L(fēng)險提示事件：終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；AI 發(fā)展不及預(yù)期；研報使用的信息更新不及時風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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