老鳳祥(600612)：2025Q2銷售收入增速轉(zhuǎn)正營運(yùn)質(zhì)量穩(wěn)健

快訊 2025年08月30日 20:30 4 admin

　　2025H1 公司營收下降16.5%，歸母凈利潤下降13.1%。2025H1 公司實(shí)現(xiàn)營收333.6 億元，同比下降16.5%，毛利率同比下降0.5pcts 至8.7%，銷售費(fèi)用率同比下降0.1pcts 至1.3%，管理費(fèi)用率同比下降0.1pcts 至0.6%，疊加政府補(bǔ)助增加（2024H1 為849 萬元，2025H1 為3.5 億元），2025H1 公司歸母凈利率提升0.1pcts 至3.7%，歸母凈利潤同比下降13.1%至12.2 億元。　　單Q2 來看，公司營收同比增長10.51%至158.35 億元，增速轉(zhuǎn)正，單Q2 毛利率下降2.4pcts 至8.3%，綜合考慮政府補(bǔ)助的增加后，Q2 歸母凈利潤同比增長0.88%至6.07 億元。　　2025Q2 線下凈開店，電商逐步拓展，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)。1）渠道端：截至2025H1 末公司共計(jì)擁有營銷網(wǎng)點(diǎn)5550 家，較年初凈減少288 家，其中單Q2 凈開店9 家，扭轉(zhuǎn)網(wǎng)點(diǎn)下降趨勢，公司鼓勵(lì)支持總經(jīng)銷、經(jīng)銷商更好的開拓市場。與此同時(shí)，針對線上業(yè)務(wù)，公司開始運(yùn)營老鳳祥天貓旗艦店，推進(jìn)線上線下融合發(fā)展，期內(nèi)借助淘寶天貓珠寶飾品行業(yè)首屆“超級首飾發(fā)布”，直接展示國家級非遺工藝珍品以及公司新品?！　?）生產(chǎn)端：上半年公司緊抓國潮趨勢，推出“盛唐風(fēng)華”、“鳳舞九天”、“八寶羅盤”等主題新品，同時(shí)公司積極與頂級IP 進(jìn)行跨界合作，上半年和阿里魚合作開發(fā)《圣斗士星矢》聯(lián)名產(chǎn)品，強(qiáng)化品牌和年輕消費(fèi)群體之間的情感共鳴。從生產(chǎn)層面來看，期內(nèi)東莞、海南兩大生產(chǎn)基地推動(dòng)生產(chǎn)升級，同時(shí)公司下屬6 家工廠試點(diǎn)云智造智能工廠項(xiàng)目，多方面提升數(shù)智化能力，實(shí)現(xiàn)“快產(chǎn)、快銷、快補(bǔ)”的生產(chǎn)模式?！　〔▌?dòng)環(huán)境下公司營運(yùn)能力保持穩(wěn)健。2025H1 末存貨金額同比增長2.6%至72.6 億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長8 天至56 天；應(yīng)收賬款同比下降32%至10.6 億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比基本持平在4 天左右；2025H1 公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降8%至47.1 億元，期內(nèi)盡管消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)，但公司的整體營運(yùn)能力仍保持穩(wěn)健?！　≌雇?025 年，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績下降24%。展望2025 年我們認(rèn)為公司將繼續(xù)加大渠道以及產(chǎn)品調(diào)整優(yōu)化力度，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，當(dāng)前我們預(yù)計(jì)公司2025 年?duì)I收下降13.5%至491 億元，歸母凈利潤下降24%至14.81 億元?！　∮A(yù)測和投資建議：公司作為黃金珠寶行業(yè)龍頭，長期持續(xù)推進(jìn)渠道/產(chǎn)品經(jīng)營效率優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027 年歸母凈利潤為14.81/15.94/17.26 億元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)25 年P(guān)E 為17 倍，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)；門店優(yōu)化不及預(yù)期等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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