“牌照紅利”不再，券商重要業(yè)務(wù)迎來(lái)新一輪格局重塑

快訊 2025年09月01日 06:00 6 admin

【導(dǎo)讀】“牌照紅利”不再，券商托管業(yè)務(wù)迎來(lái)新一輪格局重塑

今年以來(lái)，已有6家券商相繼撤回了基金托管資格申請(qǐng)。受訪機(jī)構(gòu)表示，這與新規(guī)下托管行業(yè)的準(zhǔn)入門檻提高有關(guān)。

受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新規(guī)推動(dòng)證券基金托管行業(yè)從“牌照驅(qū)動(dòng)”向“能力驅(qū)動(dòng)”和“服務(wù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。近年來(lái)，托管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”慘烈，為了爭(zhēng)取客戶，券商積極向“托管+”轉(zhuǎn)型，提供多元化綜合服務(wù)。

“牌照紅利”不再

2024年底，排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的券商曾多達(dá)7家，包括渤海證券、財(cái)信證券、西部證券、湘財(cái)證券、東吳證券等。但到今年8月29日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，僅東吳證券1家還在申請(qǐng)，其余6家券商撤回了申請(qǐng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，托管牌照申請(qǐng)“撤回潮”與基金托管新規(guī)有關(guān)。今年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，提高了基金托管機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，完善了行業(yè)退出機(jī)制。

“新規(guī)將證券公司托管業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)門檻從200億元提高到300億元，并增加了‘持營(yíng)保牌’要求，持續(xù)經(jīng)營(yíng)需要50億元的托管資產(chǎn)規(guī)模。部分公司撤回托管牌照申請(qǐng)，應(yīng)該是硬指標(biāo)無(wú)法滿足?！币晃毁Y深托管人士說(shuō)，過(guò)去兩三年，很多中小券商拿到了托管牌照，但現(xiàn)在壓力很大，不少機(jī)構(gòu)掙扎在盈虧平衡線上。

“牌照紅利”不再，券商重要業(yè)務(wù)迎來(lái)新一輪格局重塑

大墉資產(chǎn)總經(jīng)理鮑瑞海表示，近年來(lái)，托管外包業(yè)務(wù)的費(fèi)率“內(nèi)卷”持續(xù)加劇，整體費(fèi)率水平不斷下行。但托管外包業(yè)務(wù)本質(zhì)上是重服務(wù)、重投入的業(yè)務(wù)類型，無(wú)論是技術(shù)系統(tǒng)的持續(xù)升級(jí)，還是專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)的日常運(yùn)維，每年都需要大量的成本投入。

華安證券相關(guān)人士表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新規(guī)有力推動(dòng)了證券基金托管行業(yè)從“牌照驅(qū)動(dòng)”向“能力驅(qū)動(dòng)”和“服務(wù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。對(duì)頭部券商而言，這是鞏固市場(chǎng)地位并發(fā)展綜合金融服務(wù)能力的機(jī)遇；對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，有利于構(gòu)建更規(guī)范、透明、穩(wěn)健的托管生態(tài)。

從“托管”到“托管+”

單純的基礎(chǔ)托管服務(wù)已難以滿足管理人的需求，向“托管+”綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型成為行業(yè)共識(shí)。

鮑瑞海表示，公司在篩選托管券商時(shí)，聚焦行業(yè)頭部梯隊(duì)，因?yàn)槠湓诩夹g(shù)系統(tǒng)穩(wěn)定性、基礎(chǔ)托管服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等硬實(shí)力層面已形成較高且均衡的水平?！皩?duì)私募來(lái)說(shuō)，價(jià)值最高的服務(wù)是全產(chǎn)品的政策解讀與合規(guī)指導(dǎo)?！?/p>

睿億投資稱，在選擇托管券商時(shí)，看重極致的客戶服務(wù)與響應(yīng)速度，能夠快速、準(zhǔn)確地響應(yīng)私募的問(wèn)詢和需求，在遇到交易故障、結(jié)算疑問(wèn)、系統(tǒng)問(wèn)題時(shí)需要較快響應(yīng)和解決能力；在確保合規(guī)風(fēng)控前提下更關(guān)注運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性，如技術(shù)系統(tǒng)、交易和估值系統(tǒng)；此外，希望得到種子資金孵化與資本引入的支持。

國(guó)泰海通證券相關(guān)人士向記者介紹，公司正積極推動(dòng)托管業(yè)務(wù)向“托管+”綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型布局。除傳統(tǒng)托管基礎(chǔ)服務(wù)外，增加投資績(jī)效分析、產(chǎn)品策略及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等增值服務(wù)。同時(shí)，積極探索跨境服務(wù)，助力國(guó)內(nèi)資產(chǎn)“走出去”、境外機(jī)構(gòu)“走進(jìn)來(lái)”，形成全方位、多層次的“托管+”綜合服務(wù)體系。

華安證券的打法則是避開與頭部券商的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，重點(diǎn)服務(wù)區(qū)域內(nèi)成長(zhǎng)型私募，提供“陪伴式”服務(wù)。據(jù)介紹，華安證券的“托管+”綜合服務(wù)深度融入客戶價(jià)值鏈，包括提供前端“前置服務(wù)”，為客戶提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)合規(guī)咨詢、新規(guī)政策解讀；強(qiáng)化中端“增值服務(wù)”，打造“一站式”線上服務(wù)平臺(tái)；延伸后端“長(zhǎng)尾服務(wù)”，在產(chǎn)品清算階段提供高效清盤支持，協(xié)助管理人對(duì)接后續(xù)產(chǎn)品發(fā)行資源，形成“服務(wù)閉環(huán)”。

風(fēng)險(xiǎn)與效率如何平衡？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，托管業(yè)務(wù)本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)與效率的平衡。尤其是在私募基金這類業(yè)務(wù)場(chǎng)景復(fù)雜、時(shí)效性要求高的領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)控制不再是“成本中心”，而是業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的根基。

華安證券強(qiáng)調(diào)，公司已將合規(guī)風(fēng)控提升至戰(zhàn)略層級(jí)，推動(dòng)從“被動(dòng)合規(guī)”向“主動(dòng)風(fēng)控”轉(zhuǎn)變。國(guó)泰海通也表示，公司投入大量人力、物力，建立了一套與業(yè)務(wù)深度融合的動(dòng)態(tài)風(fēng)控體系，覆蓋“前、中、后”全流程，并強(qiáng)調(diào)“若風(fēng)險(xiǎn)不可控，寧可不拓展業(yè)務(wù)”。

雖然券商托管業(yè)務(wù)風(fēng)控水平明顯提升，但也存在一些隱憂，其中較為突出的就是“價(jià)格戰(zhàn)”問(wèn)題。

“私募托管已成為‘紅海市場(chǎng)’，‘價(jià)格戰(zhàn)’愈演愈烈，托管費(fèi)率已經(jīng)明顯低于合理水平?！眹?guó)泰海通相關(guān)人士表示，公募基金的托管費(fèi)率普遍為千分之一到萬(wàn)分之五左右，而私募基金托管費(fèi)率已經(jīng)低至萬(wàn)分之一到萬(wàn)分之零點(diǎn)五，遠(yuǎn)低于公募基金。事實(shí)上，私募托管業(yè)務(wù)的綜合成本高于公募基金。

業(yè)內(nèi)人士指出，大部分中小型托管機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)看不到盈利的可能性，大型托管機(jī)構(gòu)也面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，券商托管整體上是否能持續(xù)投入人力、物力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制能力建設(shè)存在不確定性，可能給行業(yè)造成一定風(fēng)險(xiǎn)敞口。

標(biāo)簽：一輪紅利重塑