有色金屬行業(yè)動態(tài)報告：美聯(lián)儲兌現(xiàn)降息有色回歸供需主導(dǎo)

快訊 2025年09月21日 22:30 8 admin

　　核心觀點　　美聯(lián)儲9 月議息會議如期進(jìn)行25bp 降息，降息前后有色商品及權(quán)益都經(jīng)歷了“買預(yù)期賣現(xiàn)實”的兌現(xiàn)壓力，出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。往后看，有色將重回供需主導(dǎo)，時間上當(dāng)前正處于消費旺季，但是由于消費存在前置，消費驅(qū)動并不顯著，好在供應(yīng)干擾和庫存水平偏低的支撐持續(xù)，構(gòu)筑起商品價格防線。此外，點陣圖顯示美聯(lián)儲年內(nèi)仍存2 次降息可能，充裕的流動性為美元計價的有色金屬提供更多的上行動能?！　⌒袠I(yè)動態(tài)信息　　工業(yè)金屬：本周LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化為-0.7%、-0.9%、-0.7%、-1.9%、-2.1%；工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，美聯(lián)儲已開啟降息周期；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國經(jīng)濟復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長將有所好轉(zhuǎn)?！　∶缆?lián)儲兌現(xiàn)降息，有色回歸供需主導(dǎo)　?。?）美聯(lián)儲降息周期開啟，中美元首通話釋放積極信號。美聯(lián)儲9 月降息25bp，政策利率降至4-4.25%，決議聲明突出就業(yè)下行風(fēng)險已在上升，點陣圖對2025-2027 年的降息指引從6 月的2+1+1 調(diào)整為3+1+1，這意味著2025 年10-12 月有再降息50bp 可能。美聯(lián)儲新一輪的降息通道已然開啟，流動性的持續(xù)改善為金屬價格上行注入動能?！　? 月19 日晚，中國國家主席習(xí)近平同美國總統(tǒng)特朗普通電話，就當(dāng)前中美關(guān)系和共同關(guān)心的問題坦誠深入交換意見，就下階段中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展作出戰(zhàn)略指引。中美元首通話之際，美股明顯攀升，展現(xiàn)了市場樂觀情緒。　?。?）銅：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展繞不過電，奠定銅資源珍稀基礎(chǔ)。美聯(lián)儲降息前后，銅權(quán)益和商品均遭遇兌現(xiàn)，但低價刺激下游買興，庫存得以去化，銅價順利收復(fù)8w 關(guān)口。全球銅最新庫存64.51 萬噸，但過半鎖定在Comex，非美庫存并不高。艾芬豪披露KK礦山第二階段抽水情況，旨在中期目標(biāo)將銅產(chǎn)量恢復(fù)至55 萬噸，但2026、2027 年產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)尚未公布，凸顯銅礦供應(yīng)增長的不確定性。長期視角，綠色能源轉(zhuǎn)型、電氣化及人工智能提振用銅需求，但銅供應(yīng)遭遇投資不足和存量銅礦生產(chǎn)受干擾的挑戰(zhàn)，凸顯稀缺資源屬性。銅礦資源稀缺，降息賦予銅價上行動能，權(quán)益標(biāo)的估值不高，權(quán)益標(biāo)的投資回報可期，建議繼續(xù)配置?！　。?）鋁：海外項目增量可控，確保鋁行業(yè)維系高利潤。國內(nèi)電解鋁市場最新庫存64萬噸，環(huán)比增加1.6 萬噸，價格回升抑制下游拿貨熱情，導(dǎo)致旺季庫存反復(fù)。備受關(guān)注的2026 年供應(yīng)逐漸清晰，國內(nèi)電投能源35 萬噸加天山鋁業(yè)24 萬噸產(chǎn)能投放輸出50 萬噸產(chǎn)量增量；海外信發(fā)、華通、韋丹塔、阿達(dá)羅的項目投產(chǎn)預(yù)計提供120 萬噸增量，考慮south32 關(guān)停莫桑比克鋁廠減量10 萬噸，2026 年全球電解鋁產(chǎn)量增長合計160萬噸，增速2.15%。2026 年全球電解鋁消費預(yù)計在1.9~2%，供需缺口約25 萬噸。鑒于電解鋁供需格局良好，板塊PE 對應(yīng)20500 鋁價處于9~10 倍水平，公司缺乏capex背景下分紅水平有提升空間，同時，鋁價向上彈性遠(yuǎn)大于向下彈性，建議積極配置。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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