美聯(lián)儲(chǔ)突傳重磅！

　　號(hào)稱“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的《華爾街日報(bào)》著名記者尼克·蒂米勞斯最新發(fā)文稱，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖再次評(píng)估特朗普新政府對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)和通脹的影響。據(jù)知情人士透露，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開講話感到非常不滿，因?yàn)樗麄兏苯拥匕衙缆?lián)儲(chǔ)政策與特朗普提出的政策變化進(jìn)行關(guān)聯(lián)。

　　目前市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息可能更慢、更少、更謹(jǐn)慎。分析人士稱，2025年美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景不確定性正在攀升，投資者不僅要面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在一段時(shí)間內(nèi)暫停降息的局面，還要面對(duì)特朗普新政府可能帶來的動(dòng)蕩。

　　據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)明年1月維持利率不變的概率為87.2%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為12.8%。到明年3月維持當(dāng)前利率不變的概率為50.6%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為44.1%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為5.4%。

　　鮑威爾的猛料

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月27日，有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的《華爾街日報(bào)》著名記者尼克·蒂米勞斯最新撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)正在努力地施展“平衡術(shù)”，即避免與當(dāng)選總統(tǒng)特朗普發(fā)生對(duì)抗，同時(shí)應(yīng)對(duì)其政策帶來的潛在通脹壓力。

　　蒂米勞斯表示，在通往2025年的路上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正在走鋼絲：他試圖避免與特朗普對(duì)抗，但他的一些同事已經(jīng)表現(xiàn)出對(duì)這位候任總統(tǒng)的政策可能重燃通脹壓力的不安。

　　蒂米勞斯稱，美聯(lián)儲(chǔ)正在試圖再次評(píng)估特朗普的新政府對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和通脹的影響。

　　文章稱，據(jù)知情人士透露，私下里鮑威爾對(duì)一些美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開講話感到非常不滿，因?yàn)樗麄兏苯拥匕衙缆?lián)儲(chǔ)政策與特朗普提出的政策變化進(jìn)行關(guān)聯(lián)。鮑威爾不希望讓共和黨人覺得美聯(lián)儲(chǔ)試圖抵消他們不喜歡的政策。

　　同樣在私下里，鮑威爾開始敦促美聯(lián)儲(chǔ)官員們在公開講話中“謹(jǐn)慎行事”。

　　與鮑威爾堅(jiān)持“獨(dú)立性”“冷靜分析”的形象不同，另一些美聯(lián)儲(chǔ)官員的變化、言辭則相當(dāng)劇烈。例如，今年9月支持降息50個(gè)基點(diǎn)的美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒，就在近期暗示如果勞動(dòng)力增長放緩或停止，美聯(lián)儲(chǔ)恐怕就不太可能降息。

　　蒂米勞斯寫道，“這符合鮑威爾長期以來維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)文化的努力，即重視非政治性、冷靜的分析。官員們在競選期間或新政府進(jìn)行變革性政策改革時(shí)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己受到政治關(guān)注。新政府可能采取的政策改革的影響也仍存在很大不確定性?！?/p>

　　回顧2018年，特朗普首次推動(dòng)貿(mào)易沖突升級(jí)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)迫于總統(tǒng)壓力進(jìn)行了降息。但蒂米勞斯認(rèn)為，當(dāng)前的情況可能有所不同，因?yàn)榛緱l件已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。當(dāng)時(shí)通脹率較低，而現(xiàn)在美國剛經(jīng)歷了幾年的高通脹的折磨。

　　摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利（Michael Feroli）說，通脹已經(jīng)不像之前（指2018年）那樣連續(xù)六年低于目標(biāo)了，過去幾年通脹都在目標(biāo)水平之上。

　　另外，美國候任總統(tǒng)特朗普還承諾加強(qiáng)邊境控制，從大規(guī)模驅(qū)逐出境開始。工人減少可能意味著產(chǎn)量減少、需求疲軟和工資增加，但確切的影響很難評(píng)估。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷·法里斯解讀稱，美國處于充分就業(yè)的狀態(tài)，如果出現(xiàn)成本沖擊，影響會(huì)比經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期更加明顯。另外，價(jià)格上漲的傳遞方式也很重要，如果公司逐步傳遞漲價(jià)，而不是立即和完全地傳遞，那么公眾可能會(huì)預(yù)期通脹問題越來越嚴(yán)重。

　　“特朗普2.0”的變數(shù)

　　目前市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息可能更慢、更少、更謹(jǐn)慎。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈祖斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2024年12月的新聞發(fā)布會(huì)上釋放了相當(dāng)強(qiáng)烈的信號(hào)，即2025年1月不太可能降息，數(shù)據(jù)才是真正的推動(dòng)因素。

　　美聯(lián)儲(chǔ)可能需要觀察特朗普的經(jīng)濟(jì)政策（包括進(jìn)口關(guān)稅）的影響，才能更準(zhǔn)確地預(yù)測明年上半年通脹和利率變動(dòng)的走向。

　　從數(shù)據(jù)來看，在特朗普政府?dāng)M征關(guān)稅從而導(dǎo)致生活成本提高的擔(dān)憂下，12月消費(fèi)者信心指數(shù)驟降，為9月以來的最低水平，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期；對(duì)2025年1月特朗普上任后政策調(diào)整的擔(dān)憂還可能讓美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭受到抑制，通脹水平或反彈。

　　分析人士稱，2025年美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景不確定性正在攀升，投資者不僅要面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在一段時(shí)間內(nèi)暫停降息的局面，還要面對(duì)特朗普政府可能帶來的動(dòng)蕩。

　　2025年1月20日，特朗普將正式開啟第二個(gè)任期，加征關(guān)稅是其標(biāo)志性政策之一。分析人士指出，特朗普關(guān)稅政策很可能會(huì)給美國帶來新的通脹壓力，民眾的消費(fèi)能力將嚴(yán)重受損，制造業(yè)和供應(yīng)鏈也將深受其害。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫爾頓表示，即使最終落地的關(guān)稅稅率比特朗普現(xiàn)在宣稱的要低，美國的進(jìn)口關(guān)稅很可能在2025年大幅提高。若特朗普關(guān)稅計(jì)劃全面落地實(shí)施，將使美國的有效關(guān)稅稅率達(dá)到21%，創(chuàng)20世紀(jì)30年代以來最高水平，如果完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，將推高美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）3個(gè)百分點(diǎn)。鑒于關(guān)稅等因素影響，惠譽(yù)已將2025年底的美國通脹預(yù)測上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)，至2.8%。

　　凱投宏觀也表示，假設(shè)特朗普在明年年中之前通過行政措施引入關(guān)稅和移民限制，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月的通脹率將暫時(shí)反彈至3%左右。

　　從目前情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)明年大概率維持寬松基調(diào)，但降息的次數(shù)、開始降息的時(shí)間、2025年年底聯(lián)邦基金利率所處的范圍都存在較大不確定性。

　　責(zé)編：楊喻程

　　校對(duì)：楊舒欣