銅行業(yè)周報(bào)：8月中國(guó)電解銅產(chǎn)量環(huán)比-0.2% 11月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比10月+23%

快訊 2025年09月01日 02:30 4 admin

　　本周小結(jié)：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，供需邊際向好，銅價(jià)有望9 月開(kāi)始走強(qiáng)。截至2025年8 月29 日，SHFE 銅收盤(pán)價(jià)79410 元/噸，環(huán)比8 月22 日+0.91%；LME 銅收盤(pán)價(jià)9902 美元/噸，環(huán)比8 月22 日+1.83%。（1）宏觀：市場(chǎng)預(yù)計(jì)9 月降息概率升至86%,美元指數(shù)本周偏弱。（2）供需：此前美國(guó)銅關(guān)稅導(dǎo)致的庫(kù)存搬運(yùn)已進(jìn)入尾聲，LME 和COMEX 累庫(kù)有望逐步結(jié)束；國(guó)內(nèi)淡季即將結(jié)束，看好9月以后國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)。礦端、廢銅后續(xù)仍維持緊張，8 月電解銅產(chǎn)量環(huán)比微降，隨著電網(wǎng)、空調(diào)需求Q4 環(huán)比回升以及貿(mào)易沖突逐步消化，銅價(jià)后續(xù)有望上行。　　庫(kù)存：國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)環(huán)比-3.5%，LME 銅庫(kù)存環(huán)比+1.9%。（1）國(guó)內(nèi)港口銅精礦庫(kù)存：截至2025 年8 月29 日，國(guó)內(nèi)主流港口銅精礦庫(kù)存71.1 萬(wàn)噸，環(huán)比上周+26.5%。（2）全球電解銅庫(kù)存：截至2025 年8 月25 日，全球三大交易所庫(kù)存合計(jì)50.8 萬(wàn)噸，環(huán)比-0.2%。截至2025 年8 月28 日，LME 銅全球庫(kù)存為15.9 萬(wàn)噸，環(huán)比+1.9%；SMM 銅社會(huì)庫(kù)存12.7 萬(wàn)噸，環(huán)比-3.5%?！　≡希? 月廢銅進(jìn)口量環(huán)比+6.5%、同比+2.8%。（1）銅礦：2025 年5 月中國(guó)銅精礦產(chǎn)量為15.8 萬(wàn)噸，環(huán)比+22.7%，同比+11.2%；6 月全球銅精礦產(chǎn)量為191.6 萬(wàn)噸，同比+3.6%，環(huán)比-4.1%；1-6 月產(chǎn)量累計(jì)同比+3.3%。（2）廢銅：　　截至2025 年8 月29 日，精廢價(jià)差為1461 元/噸，環(huán)比8 月22 日+377 元/噸。　?。?）進(jìn)口：7 月廢銅進(jìn)口量16 萬(wàn)金屬噸，環(huán)比+6.5%、同比+2.8%?！　∫睙挘? 月電解銅產(chǎn)量環(huán)比-0.2%，同比+15.6%。1）產(chǎn)量：2025 年8 月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量117.15 萬(wàn)噸，環(huán)比-0.2%，同比+15.6%。（2）TC：截至2025年8 月29 日，TC 現(xiàn)貨價(jià)為-41.25 美元/噸，環(huán)比8 月22 日+0.1 美元/噸，仍處于2007 年9 月以來(lái)的低位。（3）進(jìn)出口：7 月電解銅進(jìn)口量環(huán)比-1%、同比+8%，出口環(huán)比+50%，同比+69%?！　⌒枨螅?1 月家用空調(diào)排產(chǎn)同比-20%，環(huán)比10 月+23%。（1）線纜：約占國(guó)內(nèi)銅需求31%，線纜企業(yè)2025 年8 月28 日當(dāng)周開(kāi)工率為67.81%，環(huán)比上周-1.07pct。（2）空調(diào)：約占國(guó)內(nèi)銅需求13%，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線2025 年8 月26 日更新，9-11 月家用空調(diào)排產(chǎn)同比-12%、-22.6%、-19.7%。（3）銅棒：約占國(guó)內(nèi)銅需求4.2%，黃銅棒2025 年7 月開(kāi)工率44.8%，環(huán)比-1pct、同比-3pct。　　期貨：SHFE 銅活躍合約本周持倉(cāng)環(huán)比+56%，COMEX 銅非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)環(huán)比+1%。截至2025 年8 月29 日，SHFE 銅活躍合約持倉(cāng)量17.4 萬(wàn)手，環(huán)比上周+56.2%，持倉(cāng)量處1995 年至今46%分位數(shù)。截至8 月26 日，COMEX 非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)2.6 萬(wàn)手，環(huán)比上周+0.8%，持倉(cāng)量處1990 年以來(lái)61%分位數(shù)。　　投資建議：我們預(yù)計(jì)后續(xù)隨供給收緊和需求改善，2025 年銅價(jià)有望繼續(xù)上行?！　⊥扑]金誠(chéng)信、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、西部礦業(yè)，關(guān)注銅陵有色。　　風(fēng)險(xiǎn)分析：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；銅價(jià)上漲抑制下游需求；供給釋放超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。（：賀

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